一、水务(wù)行业(yè)的特征

水务(wù)行业(yè)有五个明显特征：

第一，不可替代性和收益的稳(wěn)定性。水是生活必需品，经(jīng)营它的收益也非常稳(wěn)定，但收益稳(wěn)定不代表暴利。原建设(shè)部制定的收益標准是8～12%。目前，全国供水行业(yè)的收益率不到10%。因此和其他行业(yè)相比，水务(wù)行业(yè)收益率较低。但它的优(yōu)势在于源源不断的稳(wěn)定的现(xiàn)金流。

第二，自然垄断性。每一个区(qū)域的水务(wù)都具有区(qū)域垄断性。在我们生活的每个城市都有相应(yīng)的供水公司、污水处理厂等。

第三，环(huán)境性。水务(wù)是环(huán)保的重要一环(huán)，水是生態(tài)的基础(chǔ)。很多省市的PPP项目都涉及综合治理，与水务(wù)密切相关(guān)。

第四，资源性。大家都知道如今水资源的稀缺问题，都开始节(jié)约用水、节(jié)水引水。我们国家的水资源非常贫乏。人均水资源量为2200m3，约占世界人均水资源量的四分之一，被列为世界最贫水的13个国家之一。大家都知道煤炭、石油的价格会越来越高，却没人想到实际水比它们更加稀缺。在未来五年，水资源將很有可能確立为我国的战(zhàn)略资源，水务(wù)行业(yè)的投资价值也將一路飆升，它具有巨大的发(fā)展?jié)摿Α?/p>

第五，准公共性。水务(wù)行业(yè)提供的是一种公共產(chǎn)品，既具有经(jīng)济效应(yīng)，又具有社会效应(yīng)。在考虑和操作水务(wù)项目的时候不能仅从经(jīng)济效应(yīng)出发(fā)，还应(yīng)考虑社会效应(yīng)。

二、水务(wù)行业(yè)企业(yè)的特征

水务(wù)企业(yè)有七个主要特征：

第一，兼具社会属性和经(jīng)济属性。公用事业(yè)在市场经(jīng)济条件下生產(chǎn)的依然是特殊商品，公用事业(yè)的经(jīng)营者必然在“股东利益至上”和“公眾利益优(yōu)先”二者之间更加强调(diào)后者的重要性。

第二，外部性。给水务(wù)企业(yè)的外部性予以合理定价，將外部经(jīng)济性的价格定为正值，外部不经(jīng)济性的价格定为负值，才能鼓励企业(yè)主动提高服务(wù)质(zhì)量，达到高效率。

第三，规(guī)模性。水的供给与处理都具有规(guī)模经(jīng)济效应(yīng)，而且各环(huán)节(jié)之间在技术(shù)上具有较强的关(guān)联(lián)性，通过在一个主体（水务(wù)集团）之下进行统(tǒng)一规(guī)划和经(jīng)营，原有各环(huán)节(jié)之间就可以形成资產(chǎn)统(tǒng)一经(jīng)营、人力资源统(tǒng)一调(diào)配、战(zhàn)略发(fā)展统(tǒng)一规(guī)划的局面。

第四，资金密集性。水行业(yè)是高度资金密集行业(yè)，需要强力资金支持基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)。供水都需要管网(wǎng)，管网(wǎng)不会產(chǎn)生收益，但管网(wǎng)的投资额很大。

第五，经(jīng)营恒久性。由于人类对水的需求的恒久性和水的不可替代性，导(dǎo)致水务(wù)企业(yè)的经(jīng)营具有恒久性。

第六，现(xiàn)金流的稳(wěn)定性。

第七，抗经(jīng)济周期性。在不调(diào)水价的情况下，水务(wù)投资经(jīng)营的收益不会隨经(jīng)济周期明显波动。

三、水务(wù)行业(yè)的改革发(fā)展歷程

水务(wù)行业(yè)的发(fā)展主要经(jīng)歷了以下五个阶段：

第一是翻牌改制阶段。上世纪90年代末，为响应(yīng)国家產(chǎn)权(quán)制度改革號召，实行事业(yè)单位转(zhuǎn)制为公司制度，但这仅仅是翻牌，企业(yè)治理结(jié)构(gòu)并未发(fā)生改变。

第二是外商投资阶段。以建设(shè)部在2002年发(fā)布的《关(guān)于加快市政公用行业(yè)市场化进程的意见》为依据(jù)，以法国威立雅水务(wù)为首，从成都自来水案例开始，启动大规(guī)模的外商投资水务(wù)行业(yè)BOT（Build-Operate-Transfer，建设(shè)-经(jīng)营-转(zhuǎn)让）项目。之后中法水务(wù)、柏林水务(wù)、泰晤士水务(wù)等多家跨国水务(wù)公司相继进入我国，在沈阳、郑州、中山等，一批BOT项目纷纷上马。在这个阶段，外商投资没有去收购公司整体，而只是收购公司的优(yōu)良资產(chǎn)。外商负责修建水厂，再与政府约定水量，由水厂给自来水公司提供原水。该约定水量既不是按实际发(fā)生，也不是按实际需求而定，而是约定保底水量，且逐年上升，可能到后面会很高。同时，约定保底水价，固定投资回报率在15%以上，沈阳升值高达20～25%。因此这个阶段的外商投资给BOT项目造成了很大的负担。政府无法支付承诺的补贴，最后只有通过拍卖资產(chǎn)来支付水费。沈阳自来水项目中，由于中法水务(wù)提出的投资回报率过高，政府无法支付补贴，只好以2倍价格將自来水厂回购。当?shù)卣菚r刚开始做BOT项目，不太了解，政府和投资人谈判过程中吃了大亏。

第三是溢价转(zhuǎn)让阶段。以上海浦东新区(qū)水厂溢价转(zhuǎn)让为始（法国威立雅以2.6倍溢价收购了其50%股权(quán)），外商相继在深圳、遵义、昆明、兰州、海口、扬州、天津等地开始大规(guī)模溢价收购。在这个阶段，BOT模式使用较少，溢价转(zhuǎn)让增加。溢价实际是双刃剑。溢价对国有资產(chǎn)来说是增值，但其后果也可能数(shù)倍于溢价投资回报。2007年这种方式达到高潮。不再约定投资回报率，而是约定调(diào)价系数(shù)，调(diào)整频率很高，会让政府非常被动，使政府补贴难以为继。

第四是水务(wù)一体化阶段。2007年9月，原建设(shè)部、发(fā)改委组成联(lián)合调(diào)查组专项调(diào)研，中央对水务(wù)改革转(zhuǎn)为审慎態(tài)度，开始探索水务(wù)一体化模式并取得成效。如，北京单个城市以组建水务(wù)集团来进行水务(wù)一体化。

第五是水务(wù)PPP阶段。2014年9月开始，水务(wù)行业(yè)响应(yīng)国家政策要求，走向政府与社会资本合作模式。

四、水务(wù)行业(yè)的操作模式

在做PPP项目时，应(yīng)秉持一体化规(guī)划和实施的理念。从一开始，水务(wù)项目就要形成区(qū)域建设(shè)与运营全局观，合理规(guī)划、合理设(shè)计、统(tǒng)筹建设(shè)、统(tǒng)筹运营，降低资金成本，提高项目运作效率。目前的实际操作中，PPP项目中主要由社会资本起控制作用，但仍应(yīng)强调(diào)政府的角色与责任?，F(xiàn)在活跃的投资人主要为大型国有企业(yè)或上市公司、大型民营企业(yè)上市公司等，这些公司对投资都有并表的要求，更多地的其资產(chǎn)规(guī)模，而不是其项目收益率。

水务(wù)PPP操作有五大原则：

第一，“政府推动、市场操作”。在整个项目的准备、投资人筛选阶段都是政府起主导(dǎo)作用，而在社会资本中標后的项目实施阶段，將完全按照市场操作的方式对项目进行建设(shè)、运营和评价。

第二，合作共贏。PPP既是一种投融资模式，又是一种项目运营模式，可以有效解决地方政府面临的政府债务(wù)问题并加快基础(chǔ)设(shè)施的提供。一个PPP项目可能长达20～30年，期间可能经(jīng)歷很多变化，必须立法来保证项目持续(xù)进行。

第三，风险共担原则。要根据(jù)双方的风险管理能力和风险承受度进行风险分配和管理。自从財政部发(fā)文要求进行物有所值评价和財政可承受能力评估后，风险共担成为一项可以量化的指標。可以通过一定模型將风险具体分配和量化。

第四，可持续(xù)发(fā)展原则。在PPP项目实施过程中要统(tǒng)筹规(guī)划，精细化运作，不仅要满足建设(shè)运营的硬性要求，同时还要考虑项目的社会责任。

第五，合法原则。政府和社会资本开展合作要本著尊重法律、尊重合约的原则，依法履约、依法经(jīng)营、依法监(jiān)管。

水务(wù)PPP项目的操作模式有以下几种：

BOT或BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，建设(shè)-拥有-经(jīng)营-转(zhuǎn)让）一般是新建水厂或管网(wǎng)的水务(wù)项目。

BTO（Build-Transfer-Operate，建设(shè)-移交-运营）主要用于新建管网(wǎng)项目。

ROT（Rehabilitate-Operate-Transfer，改建-运营-移交）用于存量项目的扩建或二期建设(shè)。主要是水厂的新建或扩建。

TOT（Transfer-Operate-Transfer，转(zhuǎn)让-运营-移交）主要用于存量项目的特许经(jīng)营权(quán)转(zhuǎn)让。

现(xiàn)在用得较多是BOT、BTO。

对于存量项目来说，按照现(xiàn)在財政部的规(guī)定，如果確实没有后续(xù)建设(shè)基金也无法用PPP操作的，可以纳入地方的財政预(yù)算。

现(xiàn)在很多水务(wù)企业(yè)采取合资合作的模式来进行。它符合PPP文件中的所有规(guī)定，只不过是政府直接出资（以土地作价入股或以现(xiàn)金的方式）和社会资本共同组建项目公司，而不是以政府的平台公司来出资（企业(yè)行为）。政府以占有股份的形式对该项目实行双层监(jiān)管。第一层是通过特许经(jīng)营管理办法进行运营监(jiān)管，第二层是通过行使股东权(quán)益监(jiān)管。

五、水务(wù)PPP项目操作的难点

第一，社会资本方的甄选。

第二，物有所值评价。在財政部文件发(fā)布之前，就已准备开展这项工作，且不都是按照定性来做，而是尽量往科学(xué)、合理、量化的標准做。把所有定性標准量化，最后用指標说话。

第三，水务(wù)PPP项目財政补贴方式。补贴方式共有三种：前补贴（一次性补贴）、后补贴（每一年补贴）及政策性补贴（如税收优(yōu)惠）。

第四，水价调(diào)整机制。水价在水务(wù)行业(yè)中非常重要。水价不能轻易改变，但又受物价变动的影响，因此需要制定调(diào)价机制。如电价、药剂等由于市场因素而上涨，通过政府的监(jiān)审，可以对价格进行调(diào)整。这是一种合理的调(diào)价机制。

第五，水务(wù)PPP项目的融资PPP基金。目前各地都设(shè)有PPP基金。

第六，水务(wù)PPP项目的融资——资產(chǎn)证券化。目前我国在资產(chǎn)支持票据(jù)方面发(fā)展很快，就是因为它能让投资人从具有稳(wěn)定现(xiàn)金流的水务(wù)项目中很快变现(xiàn)。如自来水的销售收益权(quán)可用来作为票据(jù)的融资。

（来源：中国水网(wǎng)）